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本分析，通过采集的市值风云官网的研究文章数据，分析市值风云独立研究，建立对市值风云的了解。

背景

在一次培训中，市值风云创始人和虎嗅研究总监的分析案例被作为财务分析的案例推荐，首次接触市值风云。在使用市值风云APP的过程中，对于其中分析很是惊艳。

恰好7月26日市值风云发布2021年招聘，对其中研究员的机会很感兴趣。自己的经历主要是咨询和甲方，没有证券投资的背景，但对于研究明白事物理解事物本质，并做出判断和预测，非常感兴趣，所以期待能够与市值风云专业研究员有一次面谈交流的机会，判断契合度。

来源：市值风云APP-招聘海报封面

为更好的了解市值风云，对市值风云这个“中国注册制时代的交易软件、独立研究与评级机构、证券新媒体”中的“独立研究”的定位进行一个简单了解。

了解的方式也很简单——作为独立研究机构最重要的作品是研究文章，故本文针对市值风云的研究文章进行分析。

关于分析对象的说明

基于市值风云官网采集了研究文章信息，数据基准日为2021年8月16日。

共采集去重文章6866篇。因

考虑到部分文章为点评、公告等，去除作者带有“风云”的官方运营账号，剩下1749篇文章。

对于采集数据有效性进行验证，通过市值风云APP，抽样了部分作者的文章，数量匹配有效率98%。未找到剩下2%的原因，如杨峰 的12篇文章仅采集到4篇。本文以该“98%有效”数据集作为全集对象进行分析。

稳定的核心作者队伍

独立研究机构的核心在研究文章。研究文章的核心在于研究者，也就是市值风云的作者。

通过采集数据可以看到，共计48位作者在市值风云发布过文章。市值风云从2018年3月开始稳定发布署名文章，截止到2021年8月到42个月中，发布文章超过3个月称为核心作者的话（假设主要因为三个月是转正时间🤔），那么核心作者的数量是20位。

截止采集日，这20位作者发布了1657篇文章，占署名作者文章量的95%，所以从发布文章的数量来看，这20位作者的确是绝对的核心，其中包括目前不怎么发布文章但“应该”是核心的@杨峰和@顾左右。

而这20为核心作者，不继续在市值风云发布研究文章离开市值风云的人数是2位。2/20的流动率，基于我有限的经验，这应该是一个让人惊艳的数字。

从这个角度，网络上关于市值风云员工流动性（至少研究员流动性）的评价需要打上问号。

来源：知乎-关于市值风云讨论的截图

将这20位作者首次发布文章在时间纬度上分析（以采集的数据为准），这批作者主要是早期的作者。而市值风云的作者分布是断点分布的，市值风云研究员的招聘，真可以算一年一度，所以2021年风云际会的招募计划可能是真正的“时间窗口”。

来源：数据分析-市值风云作者“首次发文”时间分布

本文后续的分析，将分析对象进一步缩小到这20位作者和这20位核心作者的1657篇研究文章的数据集。

稳定的发布与输出

基于以上数据集，市值风云署名研究文章，到2019年下半年开始稳定输出。从2020年至今，市值风云月均发布研究文章量为51篇，且发布量较为稳定。

来源：数据分析-市值风云平台发文量及作者人均发文量

从2019年下半年开始，市值风云核心作者月均发文量也开始稳定，每位核心作者月均发文量为3.5篇/月，差不多接近每周1篇研究文章。这也是一个较为稳定的输出节奏。

可以看到，这批核心作者不仅人员流动稳定，输出也相对稳定。

很是好奇这稳定性的压舱石是什么。

从点赞率看文章质量

点赞率代表了用户的认同程度，一定程度代表了研究的质量。之所以说一定程度，或许是因为真理掌握在谁手中是一个不好说的问题。

从趋势来看，点赞率从2018年底以来，大趋势是一个下降的过程，最近几个月有大的提升。那么，是否这个点赞率下降趋势是否代表了市值风云研究文章质量是在下降的呢？

首先，从研究文章点赞率和评论率的分布来看，两者的正相关性程度较高，数据可信度较高——

这比较符合我们关于内容消费习惯的常识——点赞和评论均有一定的因果性或相关性。如果我们研究过程中，以怀疑为原点（即假设一切都可能是假的），那么市值风云的数据可信度可以提升一些，因为每次交叉验证都是在提升可靠性。

来源：数据分析-市值风云文章点赞率与评论率关系

点赞率是内容供给和用户需求共同决定的，一个供给一个需求——萝卜白菜各有所爱。

用文章平均阅读量来一定程度表征需求，阅读量和点赞率的关系可以一定程度上代表文章的质量——

在理想情况下，若需求稳定（也就是用户人群稳定）且供给的方向和质量稳定，那么点赞率应该是稳定的。

若点赞率呈现与阅读量不相关的大波动，那说明供给或者用户人群出现不规律的波动，比如搬运文章产生“低质内容供给”、红包拉新产生“伪需求用户”；

若点赞率与阅读量呈现正相关的关系，那么很可能是所谓的“网络效应”在发生作用——随着阅读量变多，也就是消费内容的人变多，通过评论等方式，在放大内容的价值，产生更高的点赞率。

但不巧但是，展开文章的平均阅读量的分布和点赞率的分布，可以看到基本呈现的是一个负相关的关系，文章阅读量越高，点赞率越低。

来源：数据分析-平均阅读量和点赞率关系

平均阅读量与点赞率负相关背后可能的原因或许是：新来的用户，对于市值风云的内容的喜爱程度没有老用户高，降低来点赞率，或许是用户本身不对、或许用户需要“沉淀”。

而从另外一个数据现象，可能能够给到一些答案。在文章质量、用户数量、用户接触方式等不变的情况下，越早发布的文章，阅读量越高，原因是有了更长的用户接触时间，随着时间越靠近现在，文章平均阅读量应该越低。但是，市值风云文章平均阅读量的规律却不是这样，比如2019年上半年、2020年下半年文章平均阅读量是逆势提升的。与此同时，在这两个时间段，点赞率却是下降的。所以，很大的可能是，因为某些原因来了新的用户，拉高了阅读量而由于新用户的熟悉度、匹配度等原因，产生了低点赞率。

来源：数据分析-平均阅读量和点赞率关系

当然，以上仅仅是一个假说，进一步的交叉验证这里就没搞了。

研究文章对应的个股分析

研究文章对应的个股情况如何？

通过上交所和深交所官网，下载A股全部公司（数据基准日2021年8月21日），包括终止上市、暂停上市等名录，以及主板、中小板、创业板及科创板股票，共4590个上市公司，包括退市143家（含两家暂停上市）及ST182家。

来源：数据分析-个股数及状态

将4590个股票简称，与市值风云20位核心作者的1657篇文章进行匹配（部分文章包括多个个股，对文章进行拆列），被这些署名研究文章覆盖的个股数位651个，占A股公司数的14%。

45%的署名研究文章是针对A股个股进行研究，其他的文章涉及美股、港股、方法论、行研等，从这个角度来说，市值风云更多是瞄向A股的靶子。（以上的数据来源是，使用股票简称词库匹配，必然存在误差，文章匹配的个股数被低估，误差范围未评估）

进一步分析研究文章对个股覆盖的次数，也就是市值风云的研究文章是否会持续覆盖某一支个股，可以看到，绝大部分的覆盖次数为1次，579支个股覆盖次数为1次，占覆盖个股数的89%。期待后续的研究文章能够“自己照镜子”（研究者多次覆盖）、“彼此照镜子”（多位研究者覆盖）。

来源：数据分析-个股覆盖次数分布

而值得关注的是覆盖8次的是美凯龙(SH:601828)，覆盖5次的是金科股份(SZ:000656)，覆盖4次的是新潮能源(SH:600777)、齐翔腾达(SZ:002408)、博瑞医药(SH:688166)和大连圣亚(SH:600593)。

研究文章观点，对应个股状态变化的分析（含ST、终止上市、股价涨跌）略（这里暂略，这个点是“研究闭环”的一个很好的观测点，后续补充）

对研究文章的感受

以上定量的分析，从整体的角度来看一下市值风云的研究。但毕竟是一个局外人的视角，没有触感。下面回到一个个具体的研究文章来具体感受。因为上千篇文章，很难快速阅读完。先通过一些纬度抽样文章，以最小全局的方式来具体感受一下市值风云。

从20位核心作者的1657篇研究文章中，通过阅读量、点赞量、评论量、点赞率、评论率作为纬度，抽样各纬度前五的文章样本，了解市值风云风格的研究文章。去重后共涉及10位核心作者和20篇研究文章——

五大阅读量最高文章

  1. No.1:谁在重仓白酒股（二）：国际炒家与国内公募基金的“抬轿子游戏”,by常山,20201216,+1/5
  2. No.2:庄股凶猛！康跃科技崩盘背后的PE大佬盛世景：0.7亿撬动14亿的并购魔术,by紫枫,20201224,+1/5
  3. No.3:A股首例“同一资产两地上市”！科创板新疆大全完美避开所有政策，实现“无限循环式”上市？,by观韬,20210219,+1/5
  4. No.4:借壳上市、关联交易、卖方吹票、套现离场、破产崩盘、一地鸡毛：台海核电，一场专为割韭菜而生的盛大演出（附百份卖方研报标题）,by常山,20210305,+1/5
  5. No.5:《自然》杂志用一篇“打脸专用文”，暴击了健帆生物用“误导性陈述”编造的600亿市值谎言,by闲彦,20201228,+3/5

五大点赞量最高的文章

  1. No.1:黑历史，荒唐事，零收入，上百亿：海和药物，院士会“武术”，捞钱挡不住 | 科创板风云,by木盒,20210419,+2/5
  2. No.2:《自然》杂志用一篇“打脸专用文”，暴击了健帆生物用“误导性陈述”编造的600亿市值谎言,by闲彦,20201228,+3/5
  3. No.3:致市值风云APP用户书,by杨峰,20190117,+3/5
  4. No.4:风云课堂 | 价值投资三部曲之：如何选出优质公司,by木盒,20181109,+1/5
  5. No.5:四招识别庄股大法！A股著名庄股大盘点（附72只庄股名单）,by常山,20201221,+1/5

五大评论量最高的文章

  1. No.1:《自然》杂志用一篇“打脸专用文”，暴击了健帆生物用“误导性陈述”编造的600亿市值谎言,by闲彦,20201228,+3/5
  2. No.2:黑历史，荒唐事，零收入，上百亿：海和药物，院士会“武术”，捞钱挡不住 | 科创板风云,by木盒,20210419,+2/5
  3. No.3:与巴菲特谈全球甜味剂龙头：金禾实业，让多巴胺的分泌成本更低,bybeyond,20201222,+1/5
  4. No.4:歌尔股份强力护盘的原因找到啦！上市13年豪赚141亿，自由现金累计亏损75亿，实控人家族“花式”套现70亿,by观韬,20210208,+1/5
  5. No.5:万字重磅研报：中国平安到底是不是一家好公司？,bybeyond,20200911,+1/5

五大点赞率最高文章

  1. No.1:致市值风云APP用户书,by杨峰,20190117,+3/5
  2. No.2:摩根斯坦利“中国重置”重磅报告：平衡，而非终结,by小鑫,20210816,+1/5
  3. No.3:一个爱搞小金库爱减持，一个爱质押：动物保健行业“小龙头”瑞普生物和生物股份比较研究 ｜ 风云横评,by紫枫,20210809,+1/5
  4. No.4:凤形股份现崩盘式暴跌！庄家操盘手法娴熟，深谙散户心理,by紫枫,20210816,+1/5
  5. No.5:上市委三个直击灵魂的“侮辱性问题”怒阻海和药物！这家公司黑历史藏不住了！,by木盒,20210721,+1/5

一些感受

用多样的方法，不断靠近事物的真相——

比如对$健帆生物 的“血液灌流”技术，通过学术分析的方式判断其价值；

比如对$海和生物 的主体利益网络和事件关系进行梳理，分析其可能的动机；

比如对$金禾实业 从“甜味剂”行业和历史的角度来分析其价值；

又比如@常山 等研究者，通过财务、证券信息，分析股权、股票的交易，从中获取背后利益的角力……

来源：信息整理-市值风云部分文章方法梳理

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向开亮，信息分析爱好者及从业者

ChangeLog

  1. 20210820，完成了常规的分析。接下来需要针对文章分析的个股进行判断。
  2. 20210823，初步梳理完
  3. 20210901，整理了一下表达

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#市值风云 #商业分析

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